长江证券-中国建材-3323HK-整合拉开帷幕A股水泥双寡头年代敞开-200809
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:获益。西北水泥中期看生长,南部水泥中期看安稳;公司布局横跨南北,中期运营稳中求进。西北商场本年基建加码,水泥需求景气加快,中期整合推动商场格式有望回转,价格中枢有望继续修正。南部商场当时价格及盈余均在前史高位,商场格式逐渐走向固化,盈余趋稳动摇有望逐渐收敛。公司作为全国布局龙头,横跨南北,。”
事情描绘8月7日,公司与其A股子公司长江证券天山股份签署协议,拟出售部分水泥子公司股权于天山股份;一起天山股份还将进行配套融资,用于弥补流动资金、偿还债务、付出重组费用。
事情谈论重组完成后,A股子公司天山股份将成为国内最大水泥龙中国建材头,同业竞赛处理后水泥格式继续优化。
本次中国建材转让财物包含3323.HK中联水泥100%股权+南边水泥99.93%股权+西南水泥95.72%股权+中材水泥100%股权。
整合完成后新天山股份熟料规划产能超3亿吨,占比全国约18%,水泥产能提高至4.3吨,是国内最大水泥整合拉开帷幕龙头,商混产能提高至4亿方以上。
一起,本A股水泥双寡头年代敞开次整合为中建材旗下部分财物,剩下财物(北方水泥、祁连山、宁夏建材)整合也将渐进式推动。
悉数整合结束后:1、西北三家水泥企业过往多年同业竞赛问题长江证券将得到彻底处理,尤其是在甘肃、宁夏一带。
2、天山股份、中材水泥也有部分在产能在江苏、安徽等,与南边水泥、中中国建材联水泥同处同一大片区,此次整合有望进一步修正长三角定价系统。
1、本次注入标的净财物为743亿,依照注入持股票份额预算权益净财物736亿元,而天山股份当时净财物为101亿整合拉开帷幕元,因而计划做完后新天山股份财物规划将快速提高。
2、现在A股水泥上A股水泥双寡头年代敞开市企业PB根本在2倍以上,而中国建材港股现在PB仅约1倍,回A后财物可迎来较明显估值修正。
3、现在财物详细作价没有确认,假定依照1.1倍PB估中国建材值作价,并假定配套融资价格18.02元/股,融资额57亿元,整合完成后中国建材对天山股份持股份额为80%左右,契合上市根本持股条件。
4)、天山股份本次收买财物发行价为13.38元/股,为基准日前60个交3323.HK易日均价90%,偏低发行价也使中国建材和标的财物小股东充沛获益。
西北水泥中期看生长,南部水泥中期看安稳;公司布整合拉开帷幕局横跨南北,中期运营稳中求进。
西北商场本年基建加码,水泥需求景气加快,中期整合推动商场格式有望回转,价格中枢有望A股水泥双寡头年代敞开继续修正。
南部商场当时价格及盈余均在长江证券前史高位,商场格式逐渐走向固化,盈余趋稳动摇有望逐渐收敛。
公司作为全国布局龙头,横跨南北,中期基中国建材本面有望坚持稳中求进态势。
暂不考3323.HK虑重组要素,估计公司2019-2020年归属净利润150、160亿元(RMB),对应PE为6.8、6.4倍,买入评级。
危险提示1.西北水泥需求整合拉开帷幕继续性缺乏;2.南边需求下滑较大价格安稳性偏弱。
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